債券ETF跌不停 也不會變壁紙
日期：2022-11-07
債券市場最近面臨大空頭，尤其是20年以上的債券ETF，跌幅非常大。元大美債20年00679B從2020年3月疫情時的最高點54.6元，到了2022/6/28收盤價33.43元，跌幅高達38.8%，波動度還真不比股票遜色。這樣的漲跌¬對不了解債券的投資者還真的是個考驗，有人還擔心會不會跟股票一樣，最後成為壁紙。
債券ETF的漲跌幅只要看存續期間，其意義是債券報酬率跟殖利率變化的比值，例如00679B的平均有效存續期間為18.06年，就代表殖利率若是上升1%，債券價會跌18.06%。反過來也是一樣，殖利率下降1%，債券價格也會上漲18.06%。殖利率不過才上升了2%，債券價格就跌這麼慘，因為這檔債券ETF的存續期間就是這麼高。
於是就有人問，那殖利率升至多少，債券價格會變0呢？要回答這問題，首先得先了解債券及債券型ETF，美國公債是美國政府向人民借款的一個憑證，所以會記載面額、票面利率、以及到期日。債券型ETF是持有債券，ETF的淨值是以持有債券的市場價格計算，只要權值債券市價有變動，ETF的淨值就會變動。
例如元大美債20年ETF持有40檔美國公債（表一），2022/6/28平均票面利率為2.52%，平均到期日25.85年，平均殖利率3.39%，收盤價每股33.37元。雖然00679B持有40檔公債，但可以把加權平均值看成一檔債券，目前殖利率3.39%，債券百元價格為85.54元。債券百元價是每一百元面額的價格，也是債券市場上的報價。
圖一是這一檔債券ETF的百元價格曲線圖，不同殖利率所對應的百元價，咖啡色85.54元的價格就是目前殖利率3.39%，當殖利率升至5.0%，每百元價只剩64.90元，相當於 -24.13%的跌幅，因此00679B的每股價格就會從目前33.37元跌至25.32元 【=33.37*(1-24.13%)】。跌幅雖然驚人，漲幅也是一樣，殖利率若從3.39%降至2.50%，債券百元價會從88.54上漲至100.67元，漲幅也是一樣驚人17.7%，00679B價格也會從33.37元上漲至39.27元。
公債的殖利率會跟美國聯準會的利率緊密連動，如果美國通膨一直無法控制，萬一殖利率升至8.0%，百元價格也會跌至41.40元，幾乎從現在的價格腰斬。即便是這樣，不只不用擔心，如果你還有資金更應該高興才是。這張債券的價格不管漲跌至多少，持有者每一百元的面額，每年可以領到票息2.52元，25.85年到期，總共可以領到配息65.14元，以及本金面額100元，總共165.14元，都沒有任何的改變。除非美國政府違約，不支付利息及歸還本金，否則這165.14元不會跑掉，也就是不會變壁紙啦。
既然未來可以拿回來的本息都一樣，代表商品沒有改變，那麼價格愈便宜買入，當然就愈划算。目前這檔債券ETF價格下跌只因為聯準會利率上升，投資者會要求較高報酬而已，只要等到聯準會降息，00679B一樣會以同樣的力道反彈回來。
投資債券型跟股票型ETF很不一樣，只要是投資等級債券ETF，升息的時候就是買入好時機，只要等待降息就有不錯的資本利得可賺。
圖一：00679B股價走勢圖
表一：元大美債20年(00679B)
資料來源：元大投信網頁
