權證用於規避股票下跌風險

日期:2019-10-15



權證對一般投資者來說,都只看到投資門檻低、以小博大這些優點,整天想著用小資金賺大錢,做著一夕致富的美夢,至於美夢是否成真就得看運氣如何了,運氣好賭對了當然賺大錢,萬一賭錯方向就會血本無歸,投機味道相當濃厚。但許多人不知道,權證的另一用途是避險,尤其是避開股市下跌的風險。

雖然高度槓桿非常吸引人,但畢竟政府開放權證的原意決不是投機,而是提供多樣化的投資工具,讓整體投資環境更完善,權證只是其中的一種。權證跟選擇權非常類似但不完全一樣,兩者都具有高槓桿及高風險的特質。只要符合規定的上市、上櫃股票、ETF、TDR或證交所及櫃買中心之指數,都可作為權證的標的。

認購及認售權證其實是一張契約證書,持有者有權在契約的有效期間內,以履約價買入或賣出指定的個股或指數。權證跟選擇權一樣,只有行使的權力並沒有義務,投資者有利時就行使權力,否則只要放棄就好。簡單說,看好未來股市往上漲,就買入認購權證,評估股市會往下跌,就適合買入認售權證。

現階段的權證交易均還是以投機為主,鮮少用於個股的避險,其實避險才是政府開放權證市場的用意。例如投資者持有一張個股,擔心未來可能下跌,又不願失去往上漲的機會,這時候就可以買一張相同標的之認售權證,達到規避風險之目的。當權證到期時,股票若是往上漲投資者當然很高興,萬一股票是下跌的話,認售權證就會提供損失賠償,就像替個股買一個保險,股票下跌要求保險公司理賠,而認售權證就像一張保單一樣,而購買認售權證的成本就等同於保險費,權證上的履約價就等同於訂定自負額一樣。

圖一:台灣50元大91售02基本資料及2019/10/8盤中交易資訊
台灣50元大91售02基本資料及2019/10/8盤中交易資訊
資料來源:凱基證券網頁

用個例子來說明會更清楚,投資0050這檔ETF,在2019/10/8以每股86.45元買入一張,同時也買進證券代號07505P連結元大台灣50 ETF(證券代號0050)的認售權證1,000個單位,這張權證可以在到期日2020/01/30以履約價79.32元賣出1.009股的0050。

到期時如果0050股價為95.00元 (表一到期情境1),高於履約價79.32元,這個權證當然沒有行使的必要,所以權證價值為0,資產組合價值為95.0元。若是股價低於79.32元(表一到期情境2),這檔權證會補償持有者每股低於79.32元的差額。例如萬一到期時跌到70元,那麼持有權證每單位價值9.32元的補償,因為權證每一單位可以等同1.009股,所以乘上1.009後等於每股價值9.40元【=(79.32-70)*1.009】。也就是說,同時持有0050及07505P的資產組合,到期時保證不會跌破79.40元。
表一:持有0050及0750P資產組合
持有0050及0750P資產組合

但是要擁有這樣的保障是要付出代價的,也就是購買這權證的金額,當時的成交價為每單位0.9元。所以持有一張0050的成本為8萬6,500元,購買1,000單位的07505P權證,所需的成本只要900元,到期後不論0050上漲多少都是自己的,萬一遇到下跌,不管股價跌多深,整組資產價值保證不會低於7萬9,400元,而這就是避險的概念。

0050是以每股86.45元買入的,即便股價跌至79.32元以後就會止跌,但股價落在86.45~79.32元還是會虧損的。若要全部都不虧損,那就選擇履約價在86.45元的認售權證就不會有虧損,只是購買權證的成本就愈高。這也是汽車竊盜險自負額的概念,自負額愈高保費就愈便宜。

權證的用途雖然非常廣泛,但也不是簡單幾字可以說明清楚,此篇文章只是拋磚引玉,讓投資者知道權證優點,進而做深入的了解。政府為推廣權證市場,透過經濟日報舉辦「權民搶百萬」競賽活動,獎項分為新人實動獎、交易滿額禮以及交易績效獎,。怪老子也替這項活動做有償推廣,競賽說明網頁請看:https://pse.is/KRSM2。除此之外,只要報名就有機會抽得咖啡券,詳情請看網頁:https://pse.is/KW787。報名請直接點選網頁:https://pse.is/KR7SQ



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