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擔心投資虧損 不妨買個保險

日期:2021-10-11

台股這一年來(2020/9/30~2021/9/23)已經漲了約37%,最近都落在一萬七千點上下震盪,會再繼續往上漲嗎?我想沒人有十足把握,這時候就會想到,投資要是可以保險該多好,賺的算自己的,虧損則由保險理賠!

其實,只要利用選擇權的賣權(Put),就可以達到相同效果。選擇權的賣權到期時,有權力用契約價賣給出售賣權的賣方。因此到期日股價低於契約價時,持有者才會有誘因行使該權力,否則只要放棄該權力即可,僅損失權利金。

例如在2021/9/23這天0050的股價138元時,買了10,000股的0050,以及元大台灣50 ETF選擇權的賣權,契約價135元,到期日2021年11月份,一口契約單位10,000受益權。0050買了這個賣權就可安心了,因為契約到期時0050股價若是往上漲(高過138元),就沒有行使賣權的必要。萬一到期股價低於135元,有了這個賣權契約,就可以用135元的價格,賣給出售賣權的賣方。簡單說,只要有這一口賣權契約,就不用擔心跌至135元以下。賣權就好似買保險一樣,股價跌至135元以下的虧損,賣權的賣方會理賠一樣。

當然天下沒有白吃的午餐,買這賣權也要支付權利金,權利金的價格由市場決定,看賣方要賣多少錢。還好權利金並非漫天喊價,也是有個合理公式可遵循。例如上述0050當日賣權為2.03元,所以一口契約得支付2萬300元權利金給賣方,把這權利金想成保險費就好,由契約的賣方承保。

因為要支付權利金,就會損及投資報酬率。當天股價138元持有10張0050,需投入138萬元,若加上賣權的權利金2萬300元,金額就提高至140萬300元。2021/11/17到期若0050漲了10%,獲利金額為13萬8,000元,不用權利金的報酬率為10%,加上權利金的報酬率為9.86%(=138000/1400300)。若到期跌了10%,雖然股價只剩124.2元,無保險的報酬率為-10%,但是有了賣權的保障只會跌至135元,僅損失3萬元,報酬率僅有-2.14%(=-30000/1400300)。

例子中0050現價138元,契約價135元,所以有3元的未保險金額。當然也可以選擇契約價140元,這樣就完全不會有虧損。只是權利金會比較高,當天同到期日的報價4.08元,一口契約權利金就要4萬800元。當然最好是選138元,只是沒有這選項而已,選擇權的契約價並非連續可選的,是有些限制。

ETF的選擇權一口契約是1萬個單位,所以權利金會比較較高。個股的選擇權一口契約只要2,000股,金額就較少,投資人可以根據自己需求做規劃。

選擇權並不是全部投機,投資者可以利用選擇權,將風險轉嫁至投機者的手中。若擔心股價處於高檔,又想介入市場,就幫投資保個險吧!

本文刊登於鏡傳媒【基金講堂】
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