Smart怪老子線上課程

了解期貨操作 DIY台積電正二

日期:2021-03-29

期貨是一種契約的買賣,約定在未來特定時間點,以約定價格履行契約所訂定的商品。期貨的用途有很多,可以套利、避險及價差操作,很可惜的是絕大部分的投資者均用來短線的價差操作。目前國內的槓桿型及反向型ETF,都是靠著持有期貨達成預期的報酬,例如0050正2、國泰台灣加權正2每一日都是原來商品的兩倍報酬,而0050反1則是每日台灣50指數反向一倍的報酬。既然這些ETF都是用期貨做槓桿及反向,一般投資者當然也可以自己來。

例如想做一個台積電正2,就可以依賴持有台積電期貨達成兩倍的報酬。目前台積電期貨有兩檔,台積電期貨(CDF)以及小型台積電期貨(QFF),CDF一口契約是2,000股台積電,而QFF則是100股,例如2021年4月份的成交價為609元,QFF的履約價就是6萬900元,而CDF則是121萬8,000元。不管是買或者賣台積電期貨,到期都是以成交價履行契約義務。

如果在當年3月份時,以609元的價格買了1口四月份的QFF,等於是四月的第3個星期三,承諾以6萬900元買入100股的台積電股票。這只是一個承諾,除了手續費及交易稅之外並不需要支付任何金額,但是帳戶內得要先行匯入保證金,保證到時台積電的股價下跌時,仍然會履行約定,就是即便股價跌了也一定會用這價格買的意思。

假若該檔QFF繳納了保證金3萬450元,等於是用一半的價格持有100股的台積電股票,到期股價要是上漲至700元,那麼等於是用6萬900元的價格買到了一張價值7萬元的股票,獲利9,100元。如果當時用現股買100股台積電,得投入6萬900元,投資報酬率為14.9%(=9100/60900),若是用期貨買,只投入保證金3萬450元,投資報酬率就是29.9%(=9100/30450)。萬一到時台積電股價跌到了500元,用現股買相當於虧損了17.9%,而用期貨買則是虧損35.8%。也就是說期貨的報酬率,不論賺或賠都是現股的兩倍,相當於台積電正2。

也就是說,保證金投入多寡決定了槓桿的倍數。反過來說,想要多少的槓桿倍數,投入保證金就是成交價乘上股數,再除上槓桿倍數。上述例子來說,如果倍數是2,保證金就是6萬900元除上2。如果倍數是1.5,那麼保證金就是6萬900元除上1.5,也就是4萬600元,任何倍數都可以操作。

槓桿投資有一個特性要特別注意,雖然報酬放大了,但是波動風險也相對增加了。我無意鼓勵大家用財務槓桿,只是想讓讀者多了解期貨到底是甚麼,還有哪些其他的用途,讓大家對投資有更進一步的理解。

表一:小型台積電期貨成交價609元,槓桿投入金額以及報酬率

槓桿倍數投入金額 到期股價 損益金額 報酬率
現貨6萬900元7009,100元14.9%
500-10,900元-17.9%
1.5倍4萬600元7009,100元22.4%
500-10,900元-26.8%
2倍3萬450元7009,100元29.9%
500-10,900元-35.8%

本文刊登於鏡傳媒【基金講堂】




■ 本網站內容儘可能精確完整,但不保證無誤。若做為投資依據,風險請自行斟酌 ,本網站不負賠償之責任。
■ 網站所有資料均為版權所有,非經書面允許請勿轉載或使用。