用4%法則算退休金真的可行嗎？

4%法則是一個很簡單的公式，可以用心算快速算出所需要的退休金。然而，簡單的公式背後，隱含了多少的假設，投資者可不能不知。這個神奇的法則是由美國財務顧問William Bengen於1994年提出的，當年的時空背景跟現在也不一樣，不一定能夠完全適用，必須理解其中的道理，運用起來才會順暢，實際退休時才不會遇到退休金不夠的問題。

法則中的4%就是年金的提領率，每年若是提領退休金4%的金額，那麼所需的退休金就是，將退休後每年的生活費用除上4%。例如每年的生活費需求為50萬元，那麼所需的退休金就是1,250萬元(=50/0.04)，就是因為超級簡單，只要心算就可以得到答案，於是受到許多人的推崇。

用4%法則算出來的退休金可以用多久，跟退休金的投資報酬率以及通貨膨漲率有關聯。如果退休金就放在保險箱裡，沒有任何投資，每年提領50萬元，很顯然的就只有25年可以用，這樣顯然不夠用。我知道不會有人只將退休金放在保險箱裡，至少也會投資銀行的定存，甚至於個股或ETF的組合，這樣可用的年數自然比25年還要多，至於可以用多久得經過精算才知道。

除此之外，還得考慮通貨膨漲率的問題，退休時第1年50萬元沒問題，可是到了第2年因為通膨關係，購買力就下降。若要維持購買力，生活費就得年年調整才行，於是就變得更複雜了。針對以上種種問題，我做了一個試算，結果如表1所示，假設通貨膨漲率為1.5%，不同的投資報酬率條件下，列出退休金可使用的年數。這年數跟何時可退休有重大關聯，愈早退休的人所需的年數就會愈大。

從表中可以看出，考量通貨膨漲率之後，退休金置於保險箱（0報酬率）可用年數從25年降至21.4年，如果報酬率有3%，則可用年數增至30.9年，若是報酬率可以到5%，退休金用完年數為52.9年。這樣即便50歲就退休，應該還很安心才是。所以我設定投資報酬率必須達到每年5%才是務實的做法。

目前定存年利率只有0.8%的情況下，可以獲得每年5%的報酬率的資產，顯然必須是股票或債券等ETF這類風險性資產，而這些資產所能產生的報酬率，波動風險是很高的，而且報酬率愈高，風險就愈高，也就是實際退休時，報酬率偏離當初規劃就愈大。用白話說，就是面臨退休金提前用完的風險就愈大。

哪些資產可以產生高於5%投資報酬的商品，我最建議的就是市值型的股票ETF，以及美國20年期公債ETF的組合。市值型的股票ETF可以是元大的0050、或者是富邦006208，或者是追蹤MSCI台灣指數的ETF，例如元大006203及富邦0057都是。至於債券型ETF只要美國公債20年期都不錯，例如00857B、00795B、00768B、00687B、00696B、00679B等都是，至於比例也是股債各半即可。過去歷史股票型ETF平均報酬率有10%，而債券型ETF也有6%，那麼股債各半平均報酬率落在8%。

這樣組合雖然高於8%，若退休金全部投入這組合，對已退休的人士風險也太大了，如果曝險比率抓一半就好，另外一半放定存，那麼平均報酬率也有4.4%，這樣整體資產波動風險也會少一半，退休金可用年數也達42.1年。具體來說，若是用退休當年生活費一年50萬計算，4%法則退休金為1,250萬元，若投資報酬率為4.4%，通貨膨漲率1.5%的條件下，退休金可用年數為42.1年。

要達到4.4%投資報酬率，退休金一半（625萬元）投資於定存，剩下一半投資於上述股債ETF組合，312萬5,000元投資於股票型ETF，312萬5,000元投資於債券型ETF，這樣投資報酬率及波動風險都可以照顧到。

4%法則方法雖然簡單，也得了解背後原理，退休時才不會遇到錢不夠用的窘境！

表1：4%法則於通貨膨漲率1.5%之退休金可用年數

本文刊載於經濟日報網頁