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投資不是看獲利 報酬率才是重點

日期:2021-11-02

常看到某些投資達人標榜每年光是靠現金股利就有幾百萬元,看起來感覺是很厲害的樣子,但是投資不是看拿多少股利,也不是看獲利的數字,投資報酬率才是真正的重點。

就以大立光(3008)以及台積電(2330)來說,2021/10/8大立光收盤價2,005元,台積電收盤價575.5元,假若3個月後大立光會漲至2205元,獲利200元,而台積電也會漲至691元,獲利115元。如果2021/10/8手中有200萬5,000元可投資,剛好可買一檔大立光,你會選擇投資大立光還是台積電?

如果各買一張當然投資大立光的獲利比較多,但是買一張大立光要200萬5,000元,而台積電只要57萬5,500元,也就是投資金額不對等。必須換算成報酬率來評估才正確,大立光報酬率只有10%,而台積電則是20%。買一張大立光的金額,可以買3張又483股的台積電,所以投入同樣金額的台積電,每張台積電的獲利也要乘上3.483倍才正確,這例子當然是投資台積電獲利會比較好。

投資個股如此,投資ETF也是一樣。當有兩檔ETF追蹤同樣的指數,兩檔ETF的投資報酬率就會跟指數一樣,只要指數成長5%,這兩檔ETF的報酬率也都應該是5%,不管ETF每股市價是多少。例如元大台灣50及富邦台50都是追蹤台灣50指數,若是不管費用率,投資這兩檔的總報酬都會一樣。元大MSCI台灣(006203)及富邦摩台(0057)都是追蹤MSCI台灣指數,同樣的這兩檔績效也都會是一樣。

表1:追蹤相同指數ETF

ETF簡稱證券代號2021/10/7
收盤價
追蹤指數
元大台灣500050135.35富時臺灣證券交易所臺灣50指數
富邦台5000620877.75
元大MSCI台灣00620364.25MSCI台灣指數
富邦摩台005791.95
元大S&P5000064637.63標普500指數(S&P 500)
iShares Core S&P 500 ETFIVVUSD 440.27
SPDR® S&P 500 ETF TrustSPYUSD 438.66

雖然追蹤指數一樣,報酬率也都是一樣,可是價格卻不同,例如0050在2021/10/7收盤價135.35,可是006208卻只要77.75,就會讓投資者有錯覺,好似買006208比較划算。因為投入一樣的金額,可以買到的股數比較多,可是卻沒想到同樣的報酬率,較便宜的一檔獲利就比較少,最後總獲利金額都一樣。

例如投入金額100萬元於這兩檔(如表2所示),當天用收盤價買,0050只能買到7,388股,而006208可以買到12,862股。若是之後台灣50指數漲了5%,那麼0050及006208也都會漲5%,0050因為股價比較高,所以5%上漲金額也會比較多,同樣5%報酬率,0050上漲6.77元,而006208只上漲3.89元,把買入股數乘上上漲金額,兩檔都是5萬元整。而這5萬元就是投入金額100萬元的5%。

表2:投資100萬元於元大台灣50及富邦台50

ETF簡稱元大台灣50富邦台50
收盤價135.35元77.75元
股數7,38812,862
5%每股獲利6.77元3.89元
總獲利金額5萬元整5萬元整

上述兩個例子都是台灣投信發行的台股ETF,不管哪一檔的市價比較高,投資的結果都一樣。但是追蹤美股指數的ETF,國內外投信發行的就有些差別。例如同樣追蹤S&P 500指數的ETF,國外投信發行的如IVV及SPY,而國內投信也有元大S&P 500(00646),既然3檔都是追蹤同一指數,績效就應該要一樣才是。但是除了費用率不同之外,又多了計價幣別不同,以及配息的扣稅問題,使得國內外投信發行的ETF,在衡量績效上又複雜一些。

美國發行的ETF計價幣別通常是美元,但是台灣投信發行的計價幣別是台幣,雖然某些ETF也會加掛外幣,但是台灣投資者使用的貨幣就是台幣,比較績效時應該全部換算成台幣,畢竟最後賣出時不管任何貨幣,都得兌換成台幣才能使用。

另外,國內投信持有美國股票ETF,配息得要預扣30%的稅率,所以績效也會比IVV及SPY還要差。不過國內個人透過美國券商投資IVV及SPY,所配發的現金股利一樣會被扣30%的稅,只是稅額不會反應在美國發國發行ETF的淨值裡,而國內投信發行的美國股票ETF,就會反應在ETF的淨值上。還好,最近幾年S&P 500的殖利率並不高,換算出來相對於資產利得的獲利,影響並不是很多。

總之,不論是投資ETF或是任何資產,評估的只有報酬率及承擔風險的大小,跟資產的價格無關。尤其是追蹤相同指數的ETF,不論價格高低所得到的報酬都是一樣的。

本文刊載於經濟日報網頁
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