台股狂跌聽怪老子給忠告 買個保險吧

日期:2020-03-27



這一波疫情讓投資者如坐雲霄飛車,大盤從春節前12,186點,到2020/3/10收盤已經跌至11,003,幅度高達9.7%。隨著這波疫情演變,未來股市到底是繼續往下探底,或是止跌反彈沒有人猜得準。對存股族而言不管股價波動,只要有股票有獲利配息,就值得長期持有,而現在正是考驗存股族的最佳時機,是否有這定力只看獲利不看股價!

其實,不用那麼矜持啦,可以善用避險工具躲過下跌風險,雖然我不鼓勵使用衍生性做投資,不過政府會推出這類商品,就是有避險及創造流動性的功能。避險就是不賣股票又可以避開下跌的風險,市面上可以用的避險工具主要是期貨及選擇權,ETF又多了反1的工具可以用,只是需要投入對等的資金才有避險功能。

幾乎沒有成本的避險方式就是期貨,例如持有台積電股票,只要賣出未來某個月的台積電股票期貨,就可以避開台積電下跌風險,目前台灣發行的期貨非常多元,有指數也有個股以及ETF,雖然不是每一檔個股都有提供,只要較為熱門的個股通通可以找到。我最建議的存股標的就是代號0050的ETF,要如何操作就以這檔ETF舉例說明。

台灣期貨交易所可以買到元大台灣50 ETF的期貨,每一口契約為10,000單位數,相當於10張0050。投資者若是持有10張0050,只要先行賣出一口期貨契約,就可以鎖住當時的價值,例如3/10持有10張的0050,股價86.3元,總價值86萬3,000元,只要賣出元大台灣50ETF的4月份期貨1口,若賣出價格也是86.3元,這兩種資產組合價值不論0050股價如何改變,都會鎖住86萬3,000元。只是為了保證履約,得先拿出45,000元當保證金,大約是總金額的5%。這保證金只是先押著而已,到期可以拿回。

避險機制是這樣運作的,假若0050到期時跌至73.30元,現股價值只剩73萬3,000元,也就是虧損了13萬元,不過期貨卻是獲利13萬元,因為當初是86.30元賣出,到期只要用73.30元買入,所以期貨獲利是每單位13元,總共1萬單位。相反的,到期要是漲至99.00元,手上現股賺了12萬7,000元,不過別高興太早,因為期貨也虧損了12萬7,000元,當初86.3元賣出,現在得用99.0元買入。不論這10張的0050到期時是漲還是跌,投資者都不會有任何損失,不過也不會有獲利,只是鎖住當時的價值,這期間內0050的配息也可以照領,所需要的成本只是期貨的手續費及稅金。

除了期貨之外,還有選擇權可以避險。用期貨避險雖然可以躲開下跌風險,但是也將上漲的機會剝奪掉了,若是買一口(10,000單位)的賣權(Put),跌了不會虧錢,漲了卻是屬於自己的,就好似替0050保一個虧損險,只要股價下跌保險公司就會理賠。然而天下沒有白吃的午餐,買保險就是要繳保費,也就是選擇權的權利金。同一時期的選擇權有許多履約金額可以選,這履約金額相當於保險金額,例如目前元大台灣50ETF 4月份的賣權有85元的及87.5元可選,85元就是跌破85元才賠,而87.5元就是跌破這金額才賠。保險條件不一樣,權利金當然也不同,85元的權利金要價3.02元,87.5元的權利金就更貴4.22元。

在0050股價為86.3元時,選擇87.5元的賣權較有保障,4月到期時,萬一0050跌至73.30元,就可獲得的理賠金為14.2元(=87.5-73.3),一口為1萬單位,所以理賠金為14萬2,000元,現股價值雖然只剩73萬3,000元,不過拿了理賠金後再扣除權利金4萬2,200元,總價值83萬2,800元(=733000+142000-42200),實際只虧損3萬200元。若是到期漲至99元,因為沒有下跌,當然就沒理賠了,雖然現貨整整賺了12萬7,000元,但扣除權利金4萬2,200元後,總價值94萬7,800元(=990000-42200),獲利8萬4800元。

表一:不同避險方式的總價值

避險方式 股價86.3元 股價73.3元 股價99.00元
無避險 86萬3,000元 73萬3,000元 99萬元整
期貨86.3元賣出 86萬3,000元 86萬3,000元 86萬3,000元
選擇權賣權
(履約價87.5元)
86萬3,000元 83萬2,800元 94萬7,800元

同樣都是0050的股票,期貨會鎖住獲利,但同時也失去上漲的機會,只需要保證金。而選擇權的避險,股價下跌時可避免資產虧損,上漲時又可保住獲利,不過卻得付出權利金的費用,稍微減損了避險功能以及上漲的獲利。兩種避險方式都很公平,沒有哪一種比較好,就看個人偏好而已,希望這樣的建議可以提供得存股族另外的選擇。

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