租賃事業經營模式分析

日期:2011-11-28

經營一個租賃事業其實跟經營貸款機構非常類似,都是在期初時撥出一筆款項,然後在未來每一期收取本息或租金。當然,租賃事業並沒有實際撥出一筆款項,而是將這筆款項自行購買設備,然後出租以收取租金。因為租賃事業投資該設備,所以擁有該設備的所有權,當然也必須攤提設備的折舊,而折舊費用也會影響到租賃事業的獲利、現金流量以及稅金。這些參數的變動都會與租賃事業的投資報酬率有關,該如何調整才可以獲取最高的利益呢,就是這篇所要探討的主題。

典型的租賃事業所經營的項目包括汽車、大型影印機、高價電子儀器設備等。當然要了解一項投資的報酬,最容易的方式就是列出該項投資的現金流量,有現金流量就可以推估投資報酬率。舉個例子來說明最清楚不過了,例如購買一台100萬元的影印機來出租,影印機使用年限為8年,且每年可以收取租金20萬元,其投資的現金流量如圖一所示:現金流出為負值

圖一:影印機租賃現金流量

注:為區分現金流出及現金流入,負值代表現金流出,正值則代表現金流入

再來看看另一個例子,銀行承做了一筆金額100萬元、期限為8年、年利率11.8%之貸款,所以每年可以收取本息總共20萬元,其現金流量如圖二所示:

圖二:銀行貸款現金流量
 

仔細看看圖一及圖二的差別,似乎只有名稱的不一樣,整個現金流量是相同的。所以就可以得到一個結論,這個投資影印機租賃事業,相當於每年賺取11.8%的報酬率,這是因為銀行的年利率也就是銀行的年化投資報酬率。上述現金流量可以用Excel的Rate函數快速計算:

=RATE(8,200000,-10000000)
=11.8%

使用財務槓桿

上述的影印機租賃,如果沒有貸款的情況下有11.8%的獲利,那麼只要貸款利率小於11.8%,就可以利用財務槓桿來提升投資報酬率。有關財務槓桿的理論基礎可以參考:財務槓桿的網頁。所以除了租金多寡會影響獲利之外,貸款金額(槓桿倍數)以及貸款利率這些參數,都該列入投資報酬率所要考慮的因素。

租賃事業經營模式試算表

上述都尚未考慮營業所得稅,如果將稅賦考慮進來,就複雜許多了。因為所得稅是以稅前淨利做為課稅基礎,也就是將租金收入扣除費用之後的金額來計算。那麼因這租賃所衍伸的費用,包含折舊及利息費用等,都有影響稅後淨利。若要欲了解這些參數,對租賃事業投資報酬率所造成的影響,最好的方式就是以Excel,建構一個租賃事業經營模式分析的試算表,透過試算表調整變動參數,就可以得到所要的結果。

這Excel試算表欄位設計如下:

稅前淨利 = 租金收入 - 當期折舊 - 管理費用 - 利息

稅後的淨利就要考慮的之前是否有累積虧損,當年淨利可以先扣抵累積虧損後,才是實際要繳稅的金額。所以當稅前淨利小於累積虧損,當年就不用繳稅,也就是稅後淨利等於稅前淨利。若稅前淨利大於累積虧損:

稅後淨利 = (稅前淨利 - 累積虧損)*(1 - 稅率)

那麼稅後的現金流量如下式:

稅後現金流量 = 稅後淨利 + 當期折舊 - 本金

下載試算表

點選下列圖示可以下載Excel試算表:



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