00679B這一檔元大美債20年，從最高點每股54.6元開始下跌，至今(2022/6/13)收盤每股34元，跌幅高達37.7%。00697B元大美債7-10也從最高點45.46元，至今收盤價36.33元，跌幅也有20.1%，這樣的跌幅跟股票ETF比起來，一點都不遑多讓。0050這檔ETF遇到2008年金融海嘯，最大跌幅54.6%，這可是已經確定的最大跌幅，而債券ETF的低點還不到谷底，投資者心中的徬徨可想而知。

其實，投資就得從資產的本質著手，股票的獲利才自於營運，然後用配息發還給股東，只是配息是不確定的，有賺錢才有得分，沒有賺錢當然就沒有配息。但是債券很不一樣，債券型ETF持有債券，而購買債券是把錢借給發行機構，靠著利息獲利，只要沒有遇到違約情事，不論景氣如何或者企業是否獲利，都可以收到利息，到期本金也會拿回來，所以只要是筆閒錢，沒有虧損道理。

從過往歷史資料來看，只要是市值型的ETF如0050，在2008金融海嘯以及2020受到疫情影響，雖然也有不小跌幅，但只要景氣回升，就反彈回來了，還一波比一波還要高。原因很簡單，股票只要有獲利，股價就會上漲，0050持有台灣市值前50大的股票，股價下跌是受到大環境影響，當經濟景氣回暖時，會獲利的仍然是這些股票，股價自然回來。

債券ETF也是一樣，00679B成立至今只有5年多，跌幅只有0.6%，也就是說從成立日至大跌以前漲了不少，否則成立至今的績效應該有更大跌幅才是。若是時間再拉長一點看得更清楚。美國iShares的TLT，所追蹤的指數跟00679B完全相同，也就是說看TLT的長期績效幾乎等於00679B。圖1是TLT的萬元績效走勢圖，2002/7/22投入1萬美元，持有至2022/6/10相當於2萬6,849美元，即便目前跌了這麼多，累積報酬率還有168.49%，年化報酬率5.1%。這期間可以看出一路往上的走勢，雖然期間會有波動，但是卻緩步上升。而最近這段跌幅，只不過是長期往上走勢的一碟小菜而已。

圖1：iShares TLT 績效走勢圖

債券持有到期，只要發行機構沒有違約，本息到手不會虧損，這道理很容易理解。但是債券ETF並沒有到期日，有人擔心長期持有，是否一定會獲利。想想看，債券ETF其實就是持有一籃子的債券，ETF雖然沒有到期日，但是持有的每一張債券都有到期日，到期的債券本金利息都落袋，就一定有獲利，債券ETF當然就一定會有獲利。ETF內的每一張到期的債券，都再轉投入另一檔新的債券，這樣生生不息，ETF才沒有到期日。

另外有固定期間的債券ETF，例如00679B所持有的債券，都是20年期以上，隨著時間過去，就會出現低於20年期的債券，這些債券就會被換成到期日大於20年的新債券。雖然還沒持有至到期就被換新，但是已領到手的利息並不會消失，只是到期日換長一點的債券而已，但是已經到期的利息都會落袋。隨著時間持續往前走，利息源源不斷流入，累積收到的利息愈來愈多，淨值雖然還是會有波動，但是對績效影響力也愈來愈弱，造就債券ETF一波一波往上走。

另外，債券ETF的波動似乎不是想像的小，00679B不過幾個月的時間跌幅就高達十幾的百分點。想知道一檔債券ETF的漲跌幅有多大，只要看存續期間就知道了。每一檔債券ETF都會公布平均到期日以及平均存續期間，存續期間跟平均到期日不一樣喔，平均到期日很容易理解，就是債券還有多久就到期。但是存續期間是債券價格對殖利率敏感度。

表1是2022/6/13元大投信於網站上公布的00679B數據，存續期間為18.14年，代表殖利率每上揚1%，價格大約會跌18.14%。例如00679B 於2022/6/13的收盤價為34.0元，目前有消息指出美國聯準會預備再升息3碼(0.75%)，可預估00679B會再跌13.6%，剩下29.4元。可以看出長天期債券ETF波動度確實不小，不過也因為這原因，才更適合用來跟股票型ETF相互搭配，消除波動的效果才大。

表1：00679B特性數據

哇，看了這樣的跌幅，不懂債券的人真是嚇壞了，本想說債券比較穩定，沒想到波動也那麼大。只是要了解，債券跟股票不一樣，股票下跌是預期獲利減少，而債券價格雖然下跌，未來可以拿回來的利息及本金並沒有改變。也就是投資者要買的商品還是一樣，只是現在變便宜了，而且便宜很多。

了解債券性質後，現在到底該怎麼辦？很簡單呀就是加碼買進。買到的債券ETF都擁有高殖利率，利息相當於存銀行的年利率。等到下一波降息時，債券ETF上漲的幅度也會跟升息時一樣大。

要加碼沒問題，接著又面臨兩個問題，一個是何時加碼最合適，攤平效果才會最好，另外一個則是錢從哪裡來。很多人想說目前處於升息階段，當然等到最低點才買，這樣成本才會低。問題是千金難買早知道，資本市場就是因為未來無法預測，所以才會有較高的報酬。如果確定百分之百一定升息，現在價格就會提早反映這事實，不用等到聯準會宣布升息。

我喜歡用最穩當的投資方式，不用特別去管債券ETF會跌多深，以及什麼時候會是谷底，最簡單的方式就是把資金分成四或五份，每跌10%加碼一次，跌得愈深持有的成本就愈低，未來的報酬率就愈高。執意要等最低點，常常就會錯失進場的好時機。

另外，聯準會要提高利率，常會遇到來自政府壓力，因為升息會影響經濟成長。可是只要經濟景氣一下滑，很快就會降息，畢竟這是救經濟最快速的一帖藥。也就是說，升息時候買入債券ETF，不太需要擔心不會降息，那時候就是收割的大好時機。

只是要加碼債券型ETF也需要資金，這時候就可以看出同時持有股債的重要性，股票型ETF也有一定程度的獲利，可以出脫一些股票ETF部位，用來加碼債券型ETF，拉高未來整體資產的獲利。

投資ETF不難，只要挑對長期趨勢往上的標的，定期定額投入即可，遇到大跌時更是加碼的好時機，目前債券型ETF就是處於這階段，如果你跟我一樣，不只不擔心，還很期待加碼，那就離財富自由不遠了。

布局美債ETF的好時機來了！

本文刊登於Smart智富月刊287期(2022 7月)