認為ETF未來將會是泡沫，所持的論點是當投資者一昧的追求指數化投資，就會造成ETF價格高於實質的價值，最後形成了泡沫。這樣的論述好似認為市場是失靈的，不論ETF價格多高，大家都會盲目的投入。只是證券市場的運作並非如此，市場雖然帶點瘋狂，但某種程度還是維持理性的，唯有獲利不錯的股票，價格才會不斷上漲，但只要價格高於價值就會有人想賣出，最後維持在合理價格上。

就以大家熟知的中華電這檔股票來說，為何中華電股價都一直維持在110元上下，因為往年中華電的每股盈餘(EPS)及配息都落在5元上下，所以投入110元，可以有4.5%的殖利率，相較於銀行定存還算不錯。如果中華電的獲利能力維持不變，萬一股價無厘頭的跌到70元，等於光靠著配息就有7.1%，如果以複利計算，10年股票淨值就可以翻一倍，就是100%報酬率，這麼好的獲利，一定會驅使大量理性投資者進場，迫使股價推升至合理價格為止。

主動型或被動型基金也是一樣，只要有利可圖就有一堆人投入，食之無味就會有一堆人退出。簡單說，市場就像背後有一隻黑手默默地運作，讓市場回歸理性。而有利可圖就是股價低於價值，那麼股價高低又要如何衡量呢？最簡單的就是用本益比及股價淨值比評估。本益比公式為股價除上每股盈餘，也就是回本所需年數，例如大立光股價5,000元，每年的每股盈餘為210，所以本益比為23.8。也可以解釋成用5,000元投資大立光1股，每年可以獲利210元，那麼23.8年後就回本。

對個股來說，投資者會看本益比來投資，基金也是一樣，不論主動型還是被動型基金也會有本益比，以追蹤美國S&P 500指數代號IVV的ETF來說，2020/01/08的本益比為23.19，股價淨值比3.62，從這些數據來看，就可以知道指數是否過高。0050目前的加權本益比為22.1，股價淨值比3.6，看起來跟S&P 500差不多，顯然各國指數都差不多。觀察美國S&P 500本益比走勢，最近10年最低13.5，最高25.0，看起來似乎也說明現在股價算是貴的。

證券代號	追蹤指數	本益比	股價淨值比
0050	台灣50	22.1	3.5
IVV	S&P 500	23.2	3.6

ETF雖然可以在證券市場買賣，但本質上還是一檔基金，交易價格會被基金淨值牽制，並不像股票一樣有本夢比，可以讓股價一飛衝天。所謂的ETF，就是將一檔指數型基金上市買賣，例如0050這檔ETF就是將追蹤台灣50指數的元大卓越50基金證券化，才能夠在證券市場上交易，而0050就是這檔證券的代號，跟台積電證券代號2330沒有兩樣。

買到一張0050的ETF，就等同買到元大卓越50基金1,000個單位數。然而，元大卓越50基金有50檔權值股或成分股，而這50檔成分股的市場價格決定了基金的淨值。既然0050買賣的是卓越50基金單位數，從單一價格法則(Law of one price)來看，兩個相同商品價格必須一樣，否則就有套利機會。所以，雖然0050這檔證券跟基金的成分股是分開交易，也就是0050市價及基金淨值可能不一樣，不過這套利行為就會迫使市場價格逼近基金淨值，所以0050也不可能跳離基金淨值。

ETF只是將指數型基金推到證券市場買賣而已，本質上就是基金的一種，跟主動型基金沒有兩樣，對沒有能力選股的散戶來說，投入基金是最省事的一種投資方式。指數型基金因為不用養大批的投資團隊，總費用率就會非常低，這才是大家追逐指數型基金或ETF的主要原因。

指數型基金或ETF必然會造成主動型基金的壓力，業者必然反抗，市場上在這時候出現對被動投資不利的聲音，應該屬正常，指數化投資者不用擔心啦。