釐清投資ETF的4大疑慮
日期：2022-08-25
指數化投資工具近幾年非常盛行，ETF更是指數化投資的代表，懷著許多優勢，幾乎也被公認為不錯的投資項目。愈來愈多的投資者想進入ETF投資領域，然而當進一步了解之後，通常會產生一些困惑，若不解除這些疑慮，心中難免會有些疙瘩。
我最常聽到的是，當發行ETF的公司財務發生問題時，ETF會不會成為壁紙。也有人擔心萬一ETF被迫下市，是不是跟個股下市一般血本無歸，該如何挑選才能避開。另外某些ETF流動性不足，以及折溢價這些問題，都會造成投資者的困擾。我把這些問題統整了一下，讓投資大眾更熱愛我最推薦的指數化投資ETF。
其實，前面所敘述這些都不是問題，ETF很早在國外就有發行了，該出現的問題早就已經解決，國內算是發展的較晚，所制定的制度也都有借鏡國外的經驗，也算是非常完善，只要真正弄清楚ETF的環節，就知道怎麼回事了。
要解開這些問題的癥結，就得對ETF這個投資商品，得先要有基本認識才行。ETF跟其他市面上的任何基金沒有兩樣，所不同的只是交易方式。一般基金只有在銀行、券商或基金平台交易，而ETF就是把基金看成股票一樣，在證交所掛牌上市買賣，所以買賣ETF的方法跟個股一模一樣。只要買過個股就一定會買ETF，就當作個股來買賣就好，而且ETF也跟股票一樣，都有一個證券代號，只要看到00開頭就是ETF。例如買一張中華電(2412)股票，等於是買到1,000股中華電，而買一張元大台灣五十ETF (0050)，等於是買到元大卓越50基金的1,000個單位數。
台灣交易的ETF都是指數型基金，國外才有主動型ETF，而且只佔極小部分。也可以說投資ETF，就等於投資指數型基金。只是基金要能夠獲利，就得要學會如何挑選標的才行，不是每一檔都會有獲利。投資ETF也是一樣，也是要學會挑選標的才行。還好挑選ETF不用挑選發行機構，因為是指數型基金，指數績效就是基金績效，所以只要挑那一個指數比較好。有了這些基礎觀念，就比較容易解開問題的癥結點。
不用擔心發行機構財務問題
若發行ETF的公司發生財務問題，基金的資產是屬於投資者的，並不是發行基金的投信，發行ETF的機構只是幫投資者管理這些資產，並不是擁有這些資產。所以萬一發行ETF的機構出現問題，這檔基金最後就是清算，把淨值還給投資者。這是基金原有的機制，主動型基金也是如此，而ETF本質上就是一檔指數型基金，當然也是如此。
不用擔心下市問題
ETF也會有下市問題，以最近30個交易日計算，股票型ETF只要平均規模低於 1 億元，即達到終止門檻，而債券型 ETF 則是 2 億元。至於期貨 ETF 比較不一樣，是規模低於 5,000 萬，或是淨值跌破發行價 90%。
許多人擔心萬一持有的ETF下市該怎麼辦？ETF下市跟個股下市不一樣，個股下市只是不能在流通的證券市場公開交易而已，但仍然持有個股的股權，也只能私底下找人買賣。但ETF就是一檔基金，基金持有的證券都是可交易的，所以基金下市只不過把這些證券賣出，以淨值依比例還給投資者。
績效好的ETF不會有下市問題，只有績效不好的才有可能下市。所以要從源頭績效著手，只要ETF長期趨勢往上，長期持有就有獲利，要買的人自然愈來愈多，基金的規模就會愈來愈大，不要說下市了，一堆人還等著要買呢。目前最紅的0050，2022/5/12的總資產淨值約2,137億元，而0056也有約1,212億元的規模，根本就是遠大於下市條件。
重點是ETF有無獲利機會，並不是下市。若是虧損連連，淨值一直往下掉，持有者當然就會賣出，基金規模才會愈來愈小，即便是沒有下市，也是虧損的下場，跟有沒有下市無關！
不用擔心流動性問題
國內目前上市的ETF就有139檔，上櫃的ETF有87檔，總共226檔，這麼多檔的ETF總有些成交量大，有一些成交量小，尤其是債券型ETF，大部分為法人機構長期持有，交易當然就比較不活絡，但卻是資產配置的好標的。於是有人擔心成交量小，就不敢持有這類ETF。
沒錯，通常比較不熱門的ETF交易量當然比較小，但並不是流量小的ETF都不好。挑選ETF只要專心在所追蹤指數是否值得持有，不用特別考量交易量的問題。每一檔ETF都有參與券商與流動券商，而流動券商主要負責ETF的流動性，例如00679B這檔元大美債20年的ETF，在元大投信網站上登錄流動券商的有元富證券、永豐金證券、統一綜合證券及元大證券等四家券商，只要市場上沒有交易時，這些券商就得進入市場報價，買價會比淨值低一點，賣價比淨值高一些，所以隨時可以成交，而這些券商賺的就是買賣間的價差。
雖然隨時要買入或賣出ETF沒有問題，只是成交量比較小的ETF，很有機會是跟負責流動性券商的報價成交，價差就會比較大，畢竟這些券商也要獲利。交易量比較大的ETF，大部分是正常交易，價差就會比較小。對長期持有者來說，這些價差跟ETF的獲利比起來，根本是微不足道。還是那句話，重點是挑選的ETF有無獲利，其他都是小事一樁。
不用擔心折溢價問題
前面說過ETF就是一檔交易所買賣的基金，基金的權值股是各別交易，所以基金的淨值由這些權值股的市價決定。可是ETF也同時在市場買賣，價格當然也是由市場決定，買盤多時價格會上漲，賣盤多時價格就下跌，ETF的市價跟淨值必然會出現價差，市價高於淨值時稱為溢價，市價低於淨值時稱為折價。可是ETF就是要追蹤指數，出現折溢價時就會偏離指數了，所以ETF建立了申購買回機制，會迫使市價貼近淨值。
常常因為某些因素，就有較高的折溢價出現，尤其是ETF發行後開始交易那幾天，出現較大的溢價機率比較大，溢價買入的投資者就是買貴了，反過來以溢價賣出的投資者就是佔到便宜。然而這很重要嗎？不是說不重要，但只要稍加注意就可以避開。每一家發行ETF的投信網頁，都會提供即時淨值估算，交易時只要看一下折溢價的幅度，溢價過高時先不要買，過些時候再買就好，折價過高就先不要賣，過些時候再賣即可。因為有申購買回機制，折溢價出現的時間不會很久。
ETF的價格雖然市場決定，但卻是由基金淨值掌控。折價買的ETF雖然一開始佔了點便宜，但是並不保證獲利，還是得看淨值是否上漲，反過來也是一樣，溢價買到的ETF，一開始吃虧些，只要持有後有上漲，一樣是賺錢的。也可以這樣說，ETF的漲跌幅才是真正重點，折溢價只要在買賣時注意一下就好。
ETF已經是成熟的投資商品，投資者存在的疑慮其實都已經有解，投資者只要專心的挑選符合自己屬性的商品即可，其他的擔心都是多餘的。
圖1：元大投信線上查詢折溢價
