投資等級公司債聰明挑

自從2018/2/1元大投信發行了第一檔投資等級的美國公司債ETF，跟著其他投信也陸續發行了許多檔，除了美國公債之外，國內投信發行的境外債券ETF又多了許多選擇。表一列出了目前在國內買得到的美國公司債ETF，每一檔都是投資等級的公司債，且各有其特色，適用的投資者也不一樣。然而，該如何挑選適合自己的也成了另一種困惑。

挑選債券最重要的就是殖利率與存續期間(Duration)，殖利率就是持有債券期滿的投資報酬率或收益率，而修正存續期間是淨值對殖利率波動的敏感度。存續期間常被誤解為屆滿期或到期年數，兩者名稱雖然很類似，卻是完全不一樣的意義。例如元大AAA-A公司債(股票代號00751B)在2019/2/15網站上顯示平均最差殖利率4.12%，平均修正存續期間15.78年。代表目前該檔ETF所持有的債券，全部到期可以擁有4.12%的年化報酬率。而存續期間15.78年，是說當殖利率往上升1%，ETF的淨值就會跌15.78%，當殖利率每降低1%，淨值也會漲15.78%。

殖利率大小跟信用等級及屆滿期有關，信用等級愈差風險就愈大，殖利率也就愈高，屆滿期雖然也會影響殖利率，但程度較輕微，屆滿期愈長殖利率也會高一些。存續期間主要由屆滿期決定，屆滿期限愈長存續期間也愈大，ETF淨值波動幅度就愈大。

表一所列的ETF都是持有投資等級(AAA、AA、A、BBB)的債券，但每一檔ETF持有的信用等級又有些微差別，元大的00720B及國泰的00725B，均限於BBB信用等級的債券，也就是投資等級的後段班。其他檔大多是持有AAA~A等級，也就是除了後段班BBB之外其他都包含。而群益的00754B又不一樣，只要前段班的資優生，也就是AAA~AA等級的公司債。

除了信用等級之外，屆滿期每一檔也有所不同，有10年以上、15年以上、也有20年以上。同樣持有BBB等級的兩檔ETF，國泰的00725B屆滿期是10年以上，而元大的00720B則是20年以上。也就是說元大00720B這檔的殖利率會高於國泰的00725B，且元大00720B的淨值波動程度也會高於國泰00725B，因為元大00720B的屆滿期較長，存續期間就會較大，對殖利率變化就會較敏感。

反正，要報酬率就選信用等級愈差以及屆滿期愈久的就對了，只是報酬與風險是一致的，報酬率愈高就得忍受愈大的淨值波動，也就是存續期間愈高。每一個人忍受風險程度不同，用這樣的觀念來挑選，就可以挑到適合自己風險屬性的ETF。

表一：國內美國公司債ETF

資料來源：櫃買中心網站 整理：怪老子

本文刊登於鏡傳媒【基金講堂】