投資等級公司債聰明挑

日期:2019-02-25



自從2018/2/1元大投信發行了第一檔投資等級的美國公司債ETF,跟著其他投信也陸續發行了許多檔,除了美國公債之外,國內投信發行的境外債券ETF又多了許多選擇。表一列出了目前在國內買得到的美國公司債ETF,每一檔都是投資等級的公司債,且各有其特色,適用的投資者也不一樣。然而,該如何挑選適合自己的也成了另一種困惑。

挑選債券最重要的就是殖利率與存續期間(Duration),殖利率就是持有債券期滿的投資報酬率或收益率,而修正存續期間是淨值對殖利率波動的敏感度。存續期間常被誤解為屆滿期或到期年數,兩者名稱雖然很類似,卻是完全不一樣的意義。例如元大AAA-A公司債(股票代號00751B)在2019/2/15網站上顯示平均最差殖利率4.12%,平均修正存續期間15.78年。代表目前該檔ETF所持有的債券,全部到期可以擁有4.12%的年化報酬率。而存續期間15.78年,是說當殖利率往上升1%,ETF的淨值就會跌15.78%,當殖利率每降低1%,淨值也會漲15.78%。

殖利率大小跟信用等級及屆滿期有關,信用等級愈差風險就愈大,殖利率也就愈高,屆滿期雖然也會影響殖利率,但程度較輕微,屆滿期愈長殖利率也會高一些。存續期間主要由屆滿期決定,屆滿期限愈長存續期間也愈大,ETF淨值波動幅度就愈大。

表一所列的ETF都是持有投資等級(AAA、AA、A、BBB)的債券,但每一檔ETF持有的信用等級又有些微差別,元大的00720B及國泰的00725B,均限於BBB信用等級的債券,也就是投資等級的後段班。其他檔大多是持有AAA~A等級,也就是除了後段班BBB之外其他都包含。而群益的00754B又不一樣,只要前段班的資優生,也就是AAA~AA等級的公司債。

除了信用等級之外,屆滿期每一檔也有所不同,有10年以上、15年以上、也有20年以上。同樣持有BBB等級的兩檔ETF,國泰的00725B屆滿期是10年以上,而元大的00720B則是20年以上。也就是說元大00720B這檔的殖利率會高於國泰的00725B,且元大00720B的淨值波動程度也會高於國泰00725B,因為元大00720B的屆滿期較長,存續期間就會較大,對殖利率變化就會較敏感。

反正,要報酬率就選信用等級愈差以及屆滿期愈久的就對了,只是報酬與風險是一致的,報酬率愈高就得忍受愈大的淨值波動,也就是存續期間愈高。每一個人忍受風險程度不同,用這樣的觀念來挑選,就可以挑到適合自己風險屬性的ETF。

表一:國內美國公司債ETF

ETF簡稱 證券代號 追蹤指數 屆滿期 信用等級 配息 上櫃日期
群益AAA-AA公司債 00754B ICE 15+ AAA-AA 季配息 2018/10/22
元大AAA-A公司債 00751B Bloomberg Barclays 20+ AAA-A 季配息 2018/10/03
富邦A級公司債 00746B Bloomberg Barclays 9-35 A3 or Better 季配息 2018/08/15
國泰投資級公司債 00725B Bloomberg Barclays 10+ BBB 季配息 2018/02/07
元大投資級公司債 00720B Bloomberg Barclays 20+ BBB 季配息 2018/02/01
中信高評級公司債 00772B Bloomberg Barclays 10+ AAA-A 季配息 2019/01/29
凱基AAA至A級公司債 00777B Bloomberg Barclays 15+ AAA-A 季配息 2019/02/14

資料來源:櫃買中心網站 整理:怪老子

本文刊登於鏡傳媒【基金講堂】



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