小心人民幣定存吃掉你的錢

日期:2013-03-01

國人對投資定存的喜好程度真是令人嘖嘖稱奇,自從政府在農曆年前開放人民幣定存,三天下來全體銀行人民幣的資金部位預估可累積到35億元,光是第一銀行就吸收了10.7億,占了約三分之一,相當於新台幣50億元。一銀只不過提供一年2.38%的年利率,就可以過關斬將打敗其他銀行,可以想見其他銀行所提供的匯率一定低於2.38%。

然而就在大家一窩蜂趕著投資之際,你知道人民幣定存的手續費及匯兌損失會吃掉大部分的獲利嗎?其實只要透過精算,就可以清楚的看出其中蹊翹。

以人民幣現鈔存款 手續費將拉低報酬率

定存雖然是一種很簡單的投資方式,但是投資報酬率的計算方式卻有點學問。台幣定存因為沒有手續費及匯兌的問題,所以銀行的牌告年利率就等於年化投資報酬率。但是人民幣定存可就不一樣,當中會多出了許多成本,例如以人民幣現鈔存款,銀行通常會收取大約1%的手續費。若直接用新台幣去存,也得承受外匯的兌換損失。一般的投資,這些成本的比例並不算太大,但是對定存這種微薄的獲利,造成的影響就小可小覷。

手續費對於報酬率的影響,許多投資者會誤把收到的利息直接扣除手續費當成是淨利,將淨利除上投入的金額就是投資報酬率。但是手續費是期初時支付,而利息是期末才收到,兩者有時間差,不能夠直接相減,手續費應該當成是投入的本金才正確。考慮手續費的影響,公式如下:

期初總投入 = 投入人民幣*(1+手續費率)
期末本利和 = 投入人民幣*(1+年利率*年數)
投資報酬率 =期末本利和/期初總投入-1 = (1+年利率*年數)/ (1+手續費率) -1

例如存人民幣20萬元、手續費1%,年利率為2.38%,投資期間為一年:

投資報酬率 = (1+2.38%*1)/(1+1%) -1 = 1.366%

期初支付20萬本金及2,000元的手續費,所以期初總投入為人民幣20萬2,000元。若年利率為2.38%,那麼一年以後利息收入是人民幣4,760.00,期末本利和人民幣20萬4,760.00元。獲利等於期末本利和減掉期初總投入,等於人民幣2,760元,投資報酬率就是此獲利除上20萬2,000元,結果是1.366%。

以台幣直接投資 將承受匯兌損失

另一個狀況是直接以台幣投資人民幣定存,雖然不用手續費,但卻必須先將台幣換成人民幣,期末時再換回台幣,這樣會有匯兌損失。匯兌損失並不是匯率變動才會發生,即使是到期的匯率維持不變,也存在著買入及賣出的匯差損失。考慮匯差後的投資報酬率公式如下:

期初總投入 = 存入台幣
期末本利和 = (存入台幣/賣出匯率)*(1+牌告年利率*年數)*(買入匯率)
投資報酬率 = 期末本利和/期初總投入- 1 = (1+牌告年利率*年數)×(買入匯率/賣出匯率) - 1

當買入匯率等於賣出匯率,年數為一年時,由上述式子得知,投資報酬率等於銀行的牌告年利率。例如年利率為2.38%,買入匯率等於賣出匯率時,投資報酬率仍然維持2.38%。但當買入及賣出有匯差出現時,兩者就不會相等。以台灣銀行2013/2/08當天牌價,人民幣即期匯率賣出4.799、買入4.749來說,代入上述公式

投資報酬率 = (1+2.38%*1)*(4.749/4.799) -1 = 1.313%

名目上2.38%的年利率,經過看起來只有一點點的匯兌損失後,得到的結果竟然比台幣定存還要差。是否有無算錯,只要稍加驗算就知道了。投入新台幣100萬元,以賣出匯率4.799兌換到人民幣20萬8,376.75元。年利率2.38%,所以一年後可以獲得利息4,959.37,期末本利和總共人民幣21萬3,336.11元。假設匯率並沒有改變,期末再以買入匯率4.749換回新台幣101萬3,133.19元,獲利只剩1萬3,133.19元,所以投資報酬率僅相當於1.313%,這結果跟公式算出來的吻合,確實是不如台幣定存。

再提醒一次,以上假設存款期間匯率並沒有改變,光是買入、賣出的匯差就足以吃掉獲利的一大半。更可憐的是之前就已經拿新台幣換成人民幣的投資者,已經有一次的匯兌損失了,再用人民幣直接存還得多了一層手續費的損失。

存款期間愈短 影響愈大

上述情況都是以一年的期間為基準,若是期間小於一年,情況就更加嚴重,因為手續費並不會因存款的期間長短而有所改變,可是利息給付卻是跟存款期間有關,若存款期間過短,所得到的利息卻小於手續費或匯兌損失,除了沒賺到利息之外還得倒貼。

下表是假設銀行牌告年利率2.38%,賣出匯率4.799、買入匯率4.749,分別以不同的存款期間所計算出來的投資報酬率,可以看出三個月以內根本不值得投資。

不同期間的試算

再看某家銀行的人民幣定存專案,三個月定存,第三個月為6.6%,但是第一個月及第二個月為牌告利率0.75%,平均起來2.7%。若是用新台幣直接投資,並沒有手續費成本,但是得承受匯兌損失,以該行2013-2-8當日的牌告匯率,賣出4.8081買入4.7379來計算,存款三個月後,即便是匯率維持不變,換回台幣後的投資報酬率等於-0.795%。以存款2萬元人民幣為例,計算明細如下:

存入新台幣:20000*4.8081 = 96,162 (NT)
第1~2個月的利息:20000*(0.75%/12)*2 = 25 (RMD)
第3個月的利息:20000*(6.6%/12)*1 = 110 (RMD)
期末本利和:20000+25+110 = 20,135 (RMD)
期末兌換成台幣:20135*4.7379 = 95,397.62 (NT)
獲利:95397.62 - 96162 = -764.38 (NT)
投資報酬率: -764.38/96,162 = -0.795%

其實這都只是銀行的行銷手法,當到期時投資者發現兌換回來的金額竟然少於投入金額,銀行人員就有理由慫恿投資者存久一點,才不會有匯兌損失。確實是這樣沒有錯,因為匯兌損失只有一次,只要本金存久一點利息收入就會增加,當然就會超過匯兌損失,報酬率就會由負轉正。

風險與報酬要對等

外幣的投資其實風險還不小,如果只是區區2、3個百分比的投資報酬率,坦白說並不是很值得投入的。相較起來若是投入投資等級的國外債券型基金,投資報酬率可以輕易的超過6%,以這種績效承擔手續費或者匯率風險才值得。投資人民幣定存是否划算,就待聰明的讀者自行判斷了。 這裡提供一個試算表,只要點選下列Excel圖示就可以下載:

Excel試算表下載

本文刊登於Smart智富月刊175期(2013 3月)



■ 本網站內容儘可能精確完整,但不保證無誤。若做為投資依據,風險請自行斟酌 ,本網站不負賠償之責任。
■ 網站所有資料均為版權所有,非經書面允許請勿轉載或使用。