儲蓄險利率剖析

日期:2009-03-19

現在的存款利率相當的低,郵局的一年期定存利率固定0.74%、機動1.05%。許多的保險公司的儲蓄險標榜著高利率,吸引了許多的投資者去買儲蓄險,本篇主要是教導讀者如何看待儲蓄險,包括計算實際年利率以及了解承擔了哪些風險。

一魚兩吃的儲蓄險

顧名思義儲蓄險就是『儲蓄』加『保險』,明確一點說就是『定期存款』加『定期險』。通常我們想要儲蓄時,會到郵局或銀行存定期存款;若有保險需求時,會跟保險公司買保險。這樣子銀行的定存利率,以及保險的費率是分開的,非常明確。可是當兩者合在一起時,定存利率以及保險費分別各是多少也就很難得知了。

這就像我們去海鮮餐廳,老闆招呼客人點一道活魚兩吃,魚肉部分可以做成生魚片,其他部份可以做成魚湯。老闆只說這尾魚總價是600元,至於做出來的那盤生魚片及魚湯分別價值多少,就讓消費者自己猜了。某些客人心想這尾魚『應該』夠重,做出來的生魚片好歹也得花400元吧,至於那魚湯『看來』沒個300元也買不到。反正本來就想點個生魚片,順便來碗魚湯也不賴,算一算也還蠻划算的。可是某些客人卻只想吃生魚片,並不喜歡吃魚湯,此時這魚湯就是多餘的了。雖然整尾魚有700元的價值,但是對這種客戶而言,只有400元的價值。

類似活魚兩吃,儲蓄險具有定期存款功能,同時也有定期險保障。要買這儲蓄險之前,如果能夠分別知道定期險價值多少,以及存款的隱含年利率是幾趴,投資者才有能力作決策。類似點『一魚雙吃』這道菜之前,總得先知道那尾魚做出來的生魚片以及魚湯分別值多少錢,再根據自己的需求,才有辦法來評估到底是否值得吧。

因為儲蓄險有很多種,無法一一詳述,本篇就選郵局6年鴻運高照儲蓄險來做範例,因為這種儲蓄險現金流量比較複雜,了解後其他的就簡單了。最後再加上一般躉繳型的儲蓄險,我想涵蓋面應該也足夠了。

郵局6年鴻運高照儲蓄險

郵局的鴻運高照為6年期之儲蓄險,每年(或每月、季、半年)繳納一定之保費,期滿可領回保險金額,而且分別於第二、四年底可以領回保險金額10%之生存保險金,若保險期間身故,也會得到全額之保險金額。

以53歲男性為例,保險金額100萬為例,若選擇年繳,每年初需繳195,706元,第二、四年底分別可領回10萬元生存保險金,期滿時可領回保險金100萬元。現金流量明細如下圖所示,粉紅色部份為每年繳納的金額,因為屬現金流出所以取負值;綠色部分為從保單收到的金額,屬現金流入所以取正值。

鴻運高照現金流量

這裡有個好玩的地方,既然每年都得繳費195,706元,那為何在第二、四年底時保單會給付10萬元生存保險金,這有何意義呢?不就是左手拿到10萬元,右手拿出195,706元,其實就是在三期及第五期時繳費95,706元不就好了,真不知道這保險規劃者當初用意何在!將這些現金流量每期各別加總,就會得到如下的淨現金流量圖,就是每期只有一筆淨現金流量,這樣才有辦法用Excel的IRR函數計算利率。

鴻運高照淨現金流量

不考慮保險費之利率

以上圖的現金流量觀念做了一個Excel檔案,點下面連結或下圖便可下載。首先我們先不考慮有保險的狀況,也就是當保險為奉送的(B3儲存格設為零),僅單純用儲蓄的觀點來看。淨現金流量如淺藍儲存格F7~F13所示,便可以輕易的以IRR算出利率是多少。利率是以內部報酬率的公式計算的(儲存格F14):=IRR(F7:F13)

下載Excel檔案

Exce IRR

考慮保險費後之利率

沒有考慮保險費所算出來的利率對這保單是不公平的,因為鴻運高照除了定存功能外,也有保險的功能在呀。天底下沒白吃的午餐,雖然不必加錢買保險,但是保險部分是有成本的。為了知道單純在儲蓄情況下,所提供的利率到底是多少,簡單的方式是假設買定期險需要一筆保費,然後將每年所繳的金額裡扣除定期險的保費,才是真正存入定存的金額。

實務上的做法可以檢視目前市場上既有6年期之定期險,相同年齡、性別以及保險金額之保險費率是多少,然後從每年之現金流量中扣除。假設市場上同條件之100萬定期險每年需繳費3,000元,那麼整體現金流量就如下圖所示,黃色部份代表每年須付出的定期保險費率3,000元。

含保險費之現金流量

如果將黃色部份剔除,及加總每期所有現金流量後,得到每期現金流量如下圖:

含保費之淨現金流量

根據這樣的觀念,將每年繳的保險費率填入儲存格B3,Excel淺藍儲存格F7~F13會自動呈現了上圖所示的現金流量,用內部報酬率IRR就可算出隱含利率,得到的答案是利率1.24%,比不考慮保險費差了將近一倍。這意義是說假若投資者本來每年就得花3,000元買定期保險,扣除這保費後,每年實際存入定存部份只剩192,706元,而不是先前的195,706元,然而期末的滿期保險金額並未減少還是100萬,當然隱含利率就會提升的。結論是:未考慮保險金額的利率是低估的

Excel IRR

躉繳型儲蓄險

某些儲蓄險的繳費型態是於購買保險時一次繳清所有保費,然後於滿期領回保險金額。當然這保費一定得低於保險金某種程度才會吸引力。哇,這更像定期存款了,只是期間由1~2年拉長到6年而已。遠雄人壽的新真鑽養老保險,以及國華人壽的金磚123都屬於這類型的保險。例如遠雄的新真鑽,買保險時一次繳交保費880,200,6年期滿時領回100萬,期中具有『約』100萬的定期險保障。我們用現金流量圖來看這類型的保險,期初拿出-880,200(負值),6年後拿回100萬。

躉繳型現金流量

年利率計算方式可以用IRR函數來計算,只要用上述的現金流量當IRR的參數即可:
=IRR({-880200, 0, 0, 0 ,0, 0, 1000000})
= 2.15%

在下載的excel檔案的『躉繳型儲蓄險』工作表裡,儲存格E14基本上就是這樣計算的“=IRR(E7:E13)”,只是更有彈性而已。

躉繳保險之IRR

考慮保費後之等值利率

同樣的這種儲蓄險不單純只有定期存款功能而已,也有保險價值。可以想像保險公司拿了保費後,每期會挪出部分金額去幫保險者繳定期險部份的保費,這部份雖然實質上沒拿到,但可以想像保險人每年左手拿回這保費,右手隨即繳出,所以應該算是收入,整個現金流量圖就變成如下所示:

現金流量

同樣的於儲存格B3輸入市場上定期險『年繳』金額,以Excel計算的方式及結果如下,年利率由2.15%提升至2.48%。

躉繳保險考慮保費後之IRR

儲蓄險之風險考量

雖然這利率於目前來說算是不錯,但儲蓄險有下列三個主要風險,投資者必須謹慎考量:

  • 信用風險
  • 利率風險
  • 流動性風險

信用風險

儲蓄險發行的保險公司如果未來倒閉了,這錢可是要不回來的,儲蓄險不比銀行定期存款,是不受150萬存款保險保護的。金融海嘯之前大家普遍認為大型保險公司不會倒,但是自從雷曼兄弟以及AIG事件後,就沒有人敢打包票了。當然比起其他保險業者,郵局相對具有保障,這也是為何郵局的儲蓄險利率比其他保險公司還要低的原因。一些較不具規模的保險公司,必須提供所謂的『風險溢酬』,也就是較高的存款利率,否則投資者是興趣缺缺的。

利率風險

雖然目前保單的利率比起定存利率看起來是不錯,但是這種儲蓄險一買就是6年,未來市場利率也有可能往上調,到時想解約也得付出代價的。

流動性風險

除非確定6年裡都不會使用這筆錢,否則這種儲蓄險買了就等於被綁了6年,若臨時需要用到這筆錢是需要解約的。



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